No actual ambiente económico, caracterizado pela recente fraqueza do mercado bolsista e pelos decepcionantes dados de emprego de Julho, os investidores estão cada vez mais preocupados com potenciais abrandamentos no crescimento. Contudo, os analistas da Goldman Sachs identificaram opções de venda atractivas como uma cobertura prudente contra estes riscos de crescimento.
Os economistas do Goldman Sachs aumentaram a sua previsão de probabilidade de recessão para 12 meses em 10 pontos percentuais, para 25%, impulsionados por um aumento da taxa de desemprego para 4,3% em Julho de 2024.
“Embora os nossos economistas acreditem que os riscos são um pouco superiores à probabilidade média histórica incondicional de 12 meses de cerca de 15%, continuam a ver o risco de recessão como limitado e não vêem grandes desequilíbrios financeiros”, afirmaram os analistas.
No entanto, prevêem que os mercados serão particularmente sensíveis aos dados económicos recebidos, tornando a protecção contra os riscos de crescimento uma necessidade estratégica.
À medida que os investidores mudam o seu foco de factores microeconómicos, como os lucros, para indicadores macroeconómicos antes da reunião do FOMC em Setembro, os analistas recomendam a utilização de opções de venda em acções e ETF seleccionados.
O índice de volatilidade () caiu 23 pontos desde o seu pico em 5 de agosto, mas as volatilidades implícitas dos índices e das ações individuais permanecem elevadas em comparação com a história recente. Este ambiente representa um desafio na procura de coberturas com boa relação custo-eficácia, mas a Goldman Sachs identificou diversas oportunidades em que os preços das opções são relativamente baixos, apesar da elevada sensibilidade ao crescimento dos EUA.
A Goldman Sachs realizou uma análise detalhada de ações e ETFs com alta sensibilidade ao crescimento dos EUA. As opções selecionadas foram consideradas como oferecendo um potencial de proteção atrativo devido ao seu preço relativamente baixo relativamente à sensibilidade ao crescimento dos ativos subjacentes.
Entre as ações individuais, KeyCorp (NYSE:), AerCap Holdings NV e Fifth Third Bancorp (NASDAQ:) destacam-se como opções de venda particularmente atraentes. Estas empresas apresentam uma sensibilidade acima da média ao crescimento dos EUA, com opções que são relativamente baratas com base na sua volatilidade implícita.
No espaço dos ETFs, os ETFs financeiros, de consumo discricionário e de materiais são considerados hedges eficazes. Esses ETFs mostraram beta elevado e correlação com o crescimento dos EUA, mantendo preços de opções mais baixos.
As opções de venda recomendadas para estes ETFs estão estruturadas para cobrir os próximos eventos macroeconómicos, incluindo as reuniões do FOMC de Setembro e Novembro, as eleições presidenciais dos EUA e vários lançamentos de dados importantes.
A Goldman Sachs também aborda riscos temáticos específicos, incluindo potenciais quedas em ações de tecnologia de mega capitalização e o impacto do aumento das taxas de juro.
Para as ações de tecnologia, que estão atualmente a ser negociadas com avaliações esticadas, apesar do recente desempenho inferior, os analistas recomendam proteções táticas através de opções de venda.
Da mesma forma, dados os preços elevados das opções de taxas de juro em relação aos níveis históricos, são aconselhadas opções de venda para mitigar o risco de taxa.
O Goldman Sachs estima o beta de cada ação e ETF em relação ao cíclico versus defensivo usando dados semanais dos últimos três anos. Esta abordagem centra-se na sensibilidade diária dos activos aos riscos de crescimento, em vez de se basear apenas em relações históricas.
Os ativos selecionados para proteção possuem mercados de opções líquidos e estão altamente correlacionados com o crescimento dos EUA, garantindo sua negociabilidade e relevância.
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